多地启动基建补短板计划 五看法股蓄势待发

时间:2018年08月09日 09:22:02 k7线上娱乐官网
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  四川路桥:西部基建龙头,订单充沛迎拐点,多元结构谋生长
  四川路桥 600039
  研究机构:国信证券 分析师:周松 撰写日期:2018-08-08
  西部基建龙头,资质最高
  公司是西部地域最大的路桥工程承包商,焦点业务是公路、桥梁等交通基础设施领域的工程承包和施工。公司拥有公路工程施工总承包特级资质,为全国为数不多、四川省唯一一家拥有该特级资质的企业。2017年实现营业收入327.63亿,YOY+8.8%,实现归母净利润10.64亿,YOY+1.9%,近三年净利润稳定在10亿左右。公司工程施工业务占比已从2013年的95%下降到了2017年的约76%,业务越发多元化。公司控股股东为四川铁投团体,持股43.94%,实际控制人为四川省国资委。

  西南地域基建空间大,路桥工业链有望连续景气
  云贵川等西南省份2018年上半年的牢固资产投资增速划分为11.0%、11.0%、17.4%,远高于全国6.0%的增速,西南地域都市化率均低于51%(全国为58.5%),未来基建空间依旧辽阔。2018年7月以来,政策转向宽松,在专项债加速落地、乡村振兴战略、规范类PPP项目正常生长的推动下,基建投资增速有望企稳回升,预计全年增速在10%以上。路桥工业链在“交通扶贫”和“审批权下放”的推动下,有望连续景气。

  控股股东实力雄厚,订单充沛业绩无虞
  公司控股股东四川铁投团体拥有雄厚的资金实力和富厚的资源优势,能助力公司不停签订公路、铁路等基建领域的订单。2017年,公司新签订单474.52亿,YOY+138.7%,到达历史最好水平;2018上半年继续保持高增长,新签订单430亿,YOY+106.4%。预计在手订单余额超623亿,收入保障比凌驾2倍。

  结构多元业务,转型提速
  公司BOT融资模式盈利能力强,已经在10个BOT项目上投资超66亿元,有望连续为公司孝敬良好的利润。巴郎河等6个水电项目业绩稳健。追随团体出海,外洋市场有望加速突破。新结构的锂电池项目前景辽阔;矿产资源储蓄富足,非洲阿斯马拉铜金多金属矿顺利推进,产能有望逐步释放。

  盈利预测及建议
  预计公司18-20年EPS为0.37/0.45/0.53元,对应PE划分为10.0/8.2/7.0倍。给予18年14-16倍PE,合理估值区间5.18-5.92元,给予“买入”评级。
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