周五机构潜力金股精选

时间:2018年08月09日 16:28:01 k7线上娱乐官网
[第01页] [第02页] [第03页] [第04页] [第05页] [第06页] [第07页] [第08页] [第09页] 
[第10页] [第11页] [第12页] 
>>下一页

  4、山东海化:纯碱价钱中枢上行 旺季来临有望提价
  公司通告:公司宣布2018年半年度陈诉,2018H1实现营业收入25.63亿元(YOY+15.11%),归属上市公司股东的净利润3.57亿元(YOY+5.83%),其中2018Q2营业收入13.48亿元(YOY+20.00%,QOQ+10.90%),归属上市公司股东的净利润2.15亿元(YOY+249.14%,QOQ+51.39%)。公司本次业绩增长主要原因为二季度公司纯碱产销及价钱维持高位。 行业龙头成本优势明显,恒久受益行业供需紧平衡。公司拥有氨碱法纯碱产能280万吨,并形成围绕海盐卤水资源的综合工业链,原盐、纯碱、溴素等产物体系;团体为公司提供蒸汽、电力和部门原盐,成本优势明显。经我们测算在当前的氯化铵价钱下,氨碱法企业的平均成本比联碱法企业低100元/吨,公司兼有规模优势和循环工业链优势,综合成本低于行业平均。纯碱自三月底进入上涨通道,行业进入密集检验期并连续至六月中旬,二季度共计损失产量约60万吨,行业开工率约80%,4月份行业库存从85万吨迅速降至30万吨,纯碱供应紧张、进入上涨通道。

  1-6月华北重碱均价划分为2015、1813、1800、1960、2150、2190元/吨。受益于纯碱涨价,公司上半年综合毛利率为14.91%,其中Q1毛利率为12.01%,Q2提升至17.53%;上半年综合净利率为13.93%,其中Q1净利率为11.68%,Q2为15.95%。除了六月上合峰会和检验影响到约5万吨产销量外,公司纯碱基本满产满销。

  下游旺季临近,纯碱库存开启下行,价钱有望上涨。由于下游玻璃等行业受环保影响开工率下滑叠加终端需求疲软,7月底纯碱行业库存已积累至52万吨左右,价钱也逐步回落至1870元/吨。检验延续至8月,共涉及纯碱产能860万吨,行业开工率维持在80%四周,处于相对低位。七月至今玻璃新增产能日熔量2060吨,占2017年产能的1.4%,纯碱日需求约增412吨(按纯碱单耗0.2吨计);当前共计38条产线处于冷修状态,其中24条下半年具备复产能力,累计日熔量约1.4万吨,考虑即将步入玻璃需求旺季,下半年产能净增压力较大。截至今日纯碱行业库存已降至48万吨并有望进一步下行,供需两端均有改善,预计下半年保持紧平衡状态,纯碱价钱有望低位拉升至新台阶。纯碱每涨价100元/吨,公司EPS增厚0.20元。

  盈利预测和投资评级。公司在纯碱上市公司中吨市值弹性最大,显著受益于纯碱景气回暖,随纯碱价钱上涨,业绩将进一步超预期。维持盈利预测,预计公司2018-2020年实现归母净利润7.95、8.87、10.18亿元,对应EPS为0.89、0.99、1.14元,对应当前股价PE为8X、7X、6X,维持“增持”评级。

  风险提示:纯碱价钱下跌。(申万宏源 宋涛)
[第01页] [第02页] [第03页] [第04页] [第05页] [第06页] [第07页] [第08页] [第09页] 
[第10页] [第11页] [第12页] 
>>下一页
  .中.国.证.券.报
各版头条
pop up description layer