周五机构一致看好的十大金股

时间:2018年08月10日 07:00:19 k7线上娱乐官网
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  帝欧家居:工程业务连续放量,公司生长迈入全新阶段
  类别:公司研究机构:西南证券股份有限公司研究员:蔡欣日期:2018-08-09推荐逻辑:公司原是海内亚克力卫浴龙头,在完成收购欧神诺后进军建陶行业,欧神诺成为公司业绩发力的重要增长点。欧神诺工程业务占比高达60%,充实受益于地产集中度提升和精装房市场扩容,预计未来几年能连续保持快速增长。帝欧携手后,在渠道、产物线、资金等方面能形成优势互补,公司生长迈入全新阶段。

  并购欧神诺,公司进入生长新阶段。帝王洁具是海内亚克力卫浴的龙头企业,公司于2018年1月完成对欧神诺的收购,主营业务拓宽至修建陶瓷领域。公司目前整体业绩生长势头良好,并表后2018Q1实现营收7.57亿元,同比增长936%,实现归母净利润4416.8万元,同比增长2215%。欧神诺孝敬收入80%以上,是未来公司生长的主要看点。Q1欧神诺营收增长147%,归母净利润增长225%,增长势头强劲。公司目前建陶和卫浴双轮驱动,迈入生长新阶段。

  精装渗透率提升助力工程业务放量。在地产龙头集中度提升、全(精)装市场快速扩容配景下,建陶行业进入集中度提升的全新阶段。瓷砖行业龙头在资金实力、落地服务能力、自主产能等方面远超小企业,将在这轮行业变化中明显获益。欧神诺是业内率先鼎力大举拓展工程业务的企业,目前基本笼罩海内主流的地产商,工程业务占比约60%。碧桂园、万科和保利是欧神诺前三大客户,相助关系稳定。随着公司进一步增强与龙头房企的相助,未来2-3年在竞争者有限的工程市场有望迎来快速且确定性强的增长。

  渠道扩张和产物线延伸推动传统业务稳健生长。公司传统卫浴业务通过经销商以零售方式销售,目前公司签约经销商数量凌驾800家,销售网点数凌驾1200个,单网点平均年销售额凌驾33万,未来三年,公司计划将销售网点数拓展至2000家。品类上,公司未来将鼎力大举推进陶瓷卫浴,计划在佛山建成陶瓷卫浴工厂,弥补亚克力市场规模较小的不足,充实运用现有渠道和欧神诺成熟的陶瓷技术进入更为辽阔的市场。

  帝欧携手,协同效应显著。帝欧合并后,双方能在主营产物、销售区域和渠道上形成互补。同时欧神诺工程业务对资金需求高,依托上市公司的多元化融资渠道,工程业务的拓展将获得更强的支持。

  盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS划分为1.58元、2.09元、2.79元,对应PE划分为19倍、14倍和11倍。公司作为瓷砖里面工程业务龙头,未来三年随着精装放量快速增长趋势有望保持,目前家居行业平均估值28倍,给予公司18年25倍PE,对应目标价39.5元,维持“买入”评级。

  风险提示:行业竞争加剧导致终端销售不畅的风险、原质料价钱颠簸的风险、工程业务导致现金流紧张的风险、产能投放进度或不及预期的风险。

  
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