中国自主研制泥水平衡盾构机下线 四股大牛

时间:2018年10月10日 08:14:40 k7线上娱乐官网
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  海螺水泥:上半年量价齐升彰显龙头生长权
  海螺水泥 600585
  研究机构:国联证券 分析师:孙会东 撰写日期:2018-08-24
  事件:
  公司上半年营收457.42亿元,同比增长43.36%;归母净利润129.42亿元,同比增长92.68%;基本EPS2.44元,同比增加1.17元。

  投资要点:
  坐拥华东要地,水泥量价齐升
  公司是全国水泥龙头,依托T型战略深度结构江浙徽等华东要地;受益于供应侧革新,水泥价钱上升提升公司盈利能力。上半年,公司单吨水泥均价约331元,较去年同期增加82元;剔除原质料价钱上涨因素,单吨毛利同比提升64元。下游需求稳健,公司上半年水泥销量1.43亿吨,同比增长6.72%;量价齐升下公司扣非净利录得127.45亿元,同比增长148.76%。

  华东市场集中度高,对标外洋彰显价钱弹性
  上半年,公司东部和中部营收占比接近60%,其中江浙等东部地域营收增速高达34.58%。从集中度角度看,长江下游CR2产能合计占比52.33%,对标外洋,寡头垄断情况水泥价钱具备更好的韧性和弹性。基于海内愈发趋严的错峰政策,旺季江浙地域熟料库容比下降至30%历史低位,华东地域水泥价钱下半年仍有望再创新高,公司深度的东部和中部有望充实受益。

  掌握行业生长权,一体化趋势有望加速
  依托错峰生产的行业高景气提升熟料资源稀缺价值,熟料惜售加速行业订价权和生长权向海螺等龙头回流。上半年,公司水泥业务47%的营收增速明显高于熟料31%的增速,掌握熟料资源的行业龙头向下游水泥、骨料结构有望加速。规模优势下公司高规格水泥增速更快,上半年42.5级水泥增速高达53%,全工业链结构有利于提供质量可靠、货源稳定的建安质料。公司推荐:预测公司2018-2020年净利上调至278.27、298.53和317.21亿元,继续给予“推荐”评级。

  风险提示:错峰不及预期;下游需求下滑;原质料成本上涨。
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