晨会集萃

时间:2018年12月06日  k7线上娱乐官网
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〖09:48〗晨会集萃()
  【固收】风正时济,任重道远——可转债年度投资战略。1.2019年权益市场整体下跌空间不大,上涨空间则要参考下半年的经济苏醒情况。经济下行压力会压制市场估值,但在流动性和政策宽松预期下,结构性行情和主题投资时机存在,明年利率水平维持低位,正股颠簸率上升,转债的估值在历史性低位,整体配置价值提升。2.明年的转债中择时和择券会显得同样重要,对于转债自己,规模扩充对于市场的攻击在淘汰,如果明年规模较大的转债上市带来市场攻击,我们认为是较好的入场时机;而权益市场的颠簸会加大择时和配置的难度。3.转债目前来看还不是一个单独的资产大类,但是自己就有差异属性:偏债、偏股、中性。欠债端成本越稳定的资金越适合配置债性品种,我们认为明年的市场气势派头更适合欠债端稳定的品种。从性价比来看,偏债性整体大于偏股性,特别是一些低价、低估值、信用风险不大的标的。4.对于偏股性转债,我们认为基本面和流动性同样重要,建议关注银行(光大、常熟、无锡)、军工;偏债性转债则建议资质适当下沉,疏散结构具备主题性(新能源,5G,盘算机等),转股溢价率不高的个券。市场动荡下跌时,是转债配置最佳时机。

  【汽车】贸易雾霾略散,关税壁垒释放利好进口车市场。美国进口车终端指导价理论下降18%,但走量车型聚集于超豪华价位,消费者敏感度不高。贸易战影响宏观经济,汽车进口总量低迷,但终端结构性变化。美国进口车关税下降后,特斯拉、林肯为受益者。美国进口车关税壁垒释放,利好重要进口车商国机汽车,建议连续关注。公司进口批发业务中包罗福特、林肯及克莱斯勒部门车型,预计美国进口车每年量在2万辆左右,占公司进口批发总量10%不到,未来林肯进口增量空间大,美国进口占比有望提升至15-20%,增厚业绩。公司亮点逻辑梳理:①主营进口批发放量,毛利水平稳定。进口批发业务收入常年占比高达90%,毛利率稳定,未来靠进口车放量驱动增长;融资租赁业务随汽车消费渗透率提升空间大,且公司资金优势明显,期待2B、2C业务模式及客户治理清晰化,兑现业绩;公司wind一致预期2018年归母净利润6.34亿元,对应PE12.8倍;②近日披露拟收购中汽工程100%股权,交易价钱31亿元,中汽工程目前允许业绩2018-2019年划分2.23亿/2.37亿元,标的资产对应PE14/13倍,资产注入后公司有望实现汽车工程领域拓展,推进工业链延伸与资源整合。

  【商社】中国会泛起Sysco吗?相较Sysco生长路径,我国目前尚未泛起Sysco模式规模化署理流通商主要系上游非规模化种植、产地疏散、尺度化水平低而无法建设统一的规模化品牌优势,但同时我国物流流通体系已步入快速生长期,同时下游终端极端疏散度,多元化单体采购需求旺盛,在产物极端多样化的制约条件下,也为供应链企业提供生长契机。供应链企业应提高产地信息差池称,增强生产机械化水平,增加供应品类并培育焦点品类产地;增强上游品牌供应商联系,促进培育行业尺度化体系;建设自有堆栈,提升自有配送能力,逐步扩展笼罩规模以满足更小餐饮机构诉求,增强IT化建设,建设CRM等科技化治理体系;随着海底捞上市,蜀海、美团快驴等众多供应链企业纷纷结构,我们相信,我国餐饮行业乃至供应链流通体系正逐步规范尺度化,今朝花开胜往昔,料得明日花更红。
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