明日最具发作力六大牛股(名单)

时间:2018年08月09日 14:50:26 k7线上娱乐官网
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  正邦科技(002157)中报点评:猪价低迷拖累业绩 生猪养殖规模扩张战略稳定
  事件概述
公司宣布2018 年半年报,2018 年上半年营业收入122.22 亿元,同比增长35.21%;净利润亏损1.91 亿元,同比淘汰169.48%,扣非后净利润亏损1.73亿元,同比淘汰163.75%,EPS 为-0.08 元,上年同期EPS 为0.12 元。公司预计2018 年1~9 月净利润亏损5000 万元~2.2 亿元,上年同期净利润为4.08 亿元。

饲料板块盈利未达预期
2018 年上半年,公司饲料销量为278.16 万吨,同比增长7.62%;收入为85.57亿元,同比增长24.53%,占营业收入的70.02%。其中,猪饲料收入为57.98 亿元,同比增长53.12%;禽饲料收入为24.17 亿元,同比下降7.22%。陈诉期内,受生猪养殖行情低迷拖累,猪料需求疲软,另外,公司调整营销战略,将“卖产物”转变为“卖服务”,使得销售成本上升。双重因素影响下,饲料业务盈利水平未达预期。

生猪养殖规模扩张战略稳定
(1)2018 年上半年,公司生猪养殖业务收入30.93 亿元,同比增长91.59%;毛利率为-5.68%,同比下降27.48 个百分点。2018 年以来,生猪价钱一路下跌,5 月初泛起阶段性底部10.1 元/千克,上半年生猪均价为11.99 元/千克,同比下降24.13%;仔猪均价为26.78 元/千克,同比下降42.12%。3 月初,生猪养殖跌破成本线,泛起负利润。陈诉期内,公司养殖板块以增量和降本考核激励为主,公司养殖综合成本呈下降趋势,未来随着猪价的反弹,盈利水平将有所好转。

(2)2018 年上半年,公司累计出栏生猪248.18 万头,同比增长157.38%,位列上市公司中第三。预计2018 年全年出栏量为550-560 万头,增幅在60%以上。

母猪存栏量增加至44.42 万头,仔猪基本实现自供。2017 年公司部门猪场从自繁自养模式向“公司+农户”模式转型,资产轻、投入少,可实现生猪规模的快速扩张。

期间用度同比上涨15.64%
2018 年上半年公司销售、治理和财政三项期间用度为10.31 亿元,相比去年同期8.91 亿元上升15.64%。其中销售用度3.92 亿元,同比上升10.29%;治理用度4.6 亿元,同比上升14.16%;财政用度1.79 亿元,同比上升34.45%。

投资评级
预计公司2018-2020 年营业收入划分为251.87 亿元、305.64 亿元和380.20 亿元,归母净利润划分为-4500 万元、2100 万元和13.14 亿元,对应EPS 划分为-0.02 元、0.01 元和0.56 元,对应2020 年PE 划分为7 倍,目标价5 元,给予公司“增持”评级。

风险提示
1、重大疫病风险;2、猪价反弹不及预期;3、环保不达标等。(联讯证券 石山虎)
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