李大霄:2691点成为底部的十大理由 抨击的军号正式吹响

时间:2018年08月10日 08:03:55 k7线上娱乐官网
  2018年上半年,A股市场泛起震荡下探走势。沪指由1月29日的3587点下跌至7月6日的2691点,区间跌幅到达24.98%;若不包罗新股因素,在此期间的全部A股总市值萎缩16.11%,市场基本泛起普跌花样。引发股市如此跌幅并非单一利空因素所致,这其中既有金融市场政策趋紧等内部因素,也包罗外部因素对市场预期的影响。

  虽然,股市生长存在其自身的纪律,股价大幅偏离上市公司的价值中枢并不是通例情形。对于价值投资者来讲,在市场泛起极端体现时候保持清醒的头脑。凭据价值投资的逻辑,越是低迷的情况,价值投资者越应该积极靠近市场,因为难得的时机可能正在临近;越是狂热的情况,价值投资者越应该和市场保持距离,因为巨大的风险可能随时降临。

  在股市连续低迷的背后,市场利多因素也在逐步积累。当利多因素强于利空因素时,市场重要底部将形成,A股多头抨击的军号正式吹响。以下将逐一解读沪指2691点四周的市场利多因素。

  十大利多因素
  一、政策暖风频吹

  近日,高层重要聚会会议分析研究当前经济形势,部署下半年经济事情。金融市场将由此前的风险摸排、风险袒露阶段逐步转入风险化解阶段,从“去杠杆”到“稳杠杆”,市场预期显著改善,相关业务将有序展开,投资者信心逐步恢复。经济事情要求的积极变化为沪指2691点的底部形成打下坚实基础。

  二、宏观经济政策现积极信号
  在沪指2691点四周,宏观经济政策也已泛起了积极调整信号。

  受益于市场流动性注入,AAA级10年期企业债收益率由6月底5.0555%下降至8月1日的4.7564%,降幅为5.92%;6个月票据转贴利率由6月底3.90%下降至8月1日的3.10%,降幅为20.51%。

  财政政策也越发积极,其中包罗600亿元以上首期融资担保k7线上娱乐场官网将开始募集;企业研发用度加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业;已确定的先进制造业、现代服务业、电网企业增值税留抵退税返还1130亿元;减半或免征节能、新能源车船的车船税;实施增值税留抵退税等减税政策,确保全年减轻税费肩负1.1万亿元以上。

  三、资管新规进一步完善
  在沪指2691点四周,金融市场重要政策也进行了相应调整和完善。2018年7月20日,一行两会出台资管新规配套细则,备受各方关注的资管新规内容获得进一步完善和革新。这一政策调整是羁系机构在实现有效控制金融市场系统性风险和纠正个体业务或局部市场风险隐患的综合目标上所推动金融治理方式的革新,意在过渡期内有效处置惩罚资管存量业务整改历程中的风险外溢问题。

  此次资管新规配套细则体现弹性羁系特点,制止一刀切的管控风险,主要内容包罗非标资产再度有序纳入可投资规模;允许过渡期内刊行老产物投资新资产、明确摊余成本法使用界限、对非标回表给予政策支持。配套细则考虑到了羁系压力对实体企业融资和投资者风险偏好造成的影响,通过放松过渡期内针对非标的羁系要求来缓解企业的融资渠道荒问题。资管新规细则的落实消除了之前市场投资者对资管新规在操作层面可能泛起风险的担忧。随着市场的稳定,市场担忧的质押风险也有化解方案。

  四、大型企业业绩向好
  当沪指创出2691点低位,全部A股的市值中位数约为50亿元。在2017年和2018年一季度,50亿元市值以上A股上市公司净利润同比增速划分为19.57%和16.42%,而50亿元市值以下A股上市公司净利润同比增速划分为-23.08%和-11.17%。

  2018年,入选MSCI的226家A股上市公司中最低总市值为168亿。这些公司在2017年和2018年一季度的净利润同比增速划分为13.62%和12.82%,其市盈率中位数为18.11倍,市净率中位数为1.77倍。显然,外洋投资者越发关注业绩稳定且估值偏低的A股蓝筹品种。

  从宏观面来看,上半年我国规模以上工业企业利润增幅为17.2%,其中,6月利润增长20%。从PMI数据的结构性来看:6月大型企业的PMI是52.19,中型企业的PMI是49.9,小型企业的PMI是49.8,说明大型企业的业务景气度在连续提升,而中小企业则处于业务景气度下滑阶段。大型企业景气提高也给蓝筹股业绩及股价体现提供了坚强支撑。

  五、外资连续流入
  在沪指创出2691点低位的配景下,外资入市的法式并没有停止。自4月份开始,外资由沪股通和深股通(简称“陆股通”)途径买入A股的规模显著增长,截至7月底,由年内陆股通流入的外资规模到达1855亿元。在6月中上旬建设的MSCI低波k7线上娱乐场官网和MSCI国际k7线上娱乐场官网已接近满仓操作。外资私募贝莱德开始刊行首只在中国建设并乐成挂号存案的私募k7线上娱乐场官网,该k7线上娱乐场官网的推荐资料显示其投资规模是A股,在完成资金募集后,将于7月底8月初满仓介入。

  显然,外资并没有因为A股的低迷而暂缓买入A股的计划,反而在股价下跌的历程中大量逢低吸筹,而且随着相关证券市场制度的完善,未来A股纳入MSCI的因子将由5%提升至10%、15%,外资进入A股市场空间依然很大。外资入市对2691点形成底部提供了强大的资金支持。

  六、养老金的入市
  7月23日,人社部披露了地方基本养老金投资运营最新数据显示,截至6月底,全国已经有14个省(区、市)与社会保险k7线上娱乐场官网理事会签署了委托投资条约,条约总金额5850亿元,其中3716.5亿元资金已经到账并开始投资,其他资金将按条约约定分年分批到位。此外,上海准备增加300亿元委托投资资金,四川则正在洽谈1000亿元委托投资条约。

  养老金在沪指2691点四周入市将捕捉到较低的蓝筹股建仓成本,获取稳定的股息回报,有望实现恒久稳定资产增值。此外,另有养老目标k7线上娱乐场官网实时刊行和中国版的401K后续实施,三箭齐发会给市场带来增量资金和信心的提振。美国通过401K计划造就了轰轰烈烈的大牛市。海内养老金若与资本市场的完美结合,将是互惠互利的关系:资本市场给养老金提供了保值增值的重要渠道,庞大养老金又给资本市场带来源源不停的恒久稳定的资金。强烈建议养老金加速入市速度,至少在外资大规模入市之前完成建仓。养老金入市对2691点四周形成底部也提供了强大的支撑。

  七、大市值k7在线娱乐上涨趋势未改
  若剔除新股因素,市值排名在前10%的公司,近三年以来总市值增长到达9.04%,大市值k7在线娱乐处于市值增长阶段当中;而对于小于50亿元市值的公司,近三年以来总市值萎缩到达49.98%,且50亿元市值的公司由三年前占A股上市公司总数的25.23%,增加到目前占比已经凌驾49%,中小市值k7在线娱乐近三年来泛起大幅下跌。市场强者恒强、弱者越弱的局面正在增强,A股市场订价规则趋近合理。

  自7月6日沪指创出2691点低位以来,上证50指数涨幅是同期上证指数涨幅的两倍以上,A股蓝筹品种已现企稳向好趋势。大市值k7在线娱乐上涨趋势将增加沪指2691点四周形成底部的概率。

  八、蓝筹股估值具备充实吸引力
  在沪指2691点四周,上证50和沪深300的市盈率划分是9.50倍和11.40倍,市净率划分为0.96倍和1.16倍;这个低位与沪指5178点以来各个市场低点的估值水平相近。从横向来看,美股三大股指同期市盈率都凌驾20倍,港股恒生指数同期市盈率也在10.9倍,A股焦点蓝筹板块已具备投资吸引力。在海内资本市场国际化的进程中,蓝筹股较低的估值有望吸引越来越多的海内外资金。随着优质低估的蓝筹股底部徐徐筑牢,2691点四周成为重要底部的基础越来越扎实了。

  九、人民币趋稳预期给市场提供支撑
  4月份以来,A股市场泛起下跌调整的同时,人民币汇率也有一定水平的贬值。7月3日,包罗央行行长在内的金融羁系高层官员对于海内经济基本面和金融市场稳定性做出重要亮相,也相继出台化解金融市场潜在风险的政策措施,人民币汇率颠簸幅度正逐步收敛。

  年内对外贸易仍维持顺差局面,人民币汇率不存在大幅贬值的基础。预计人民币汇率后期趋稳概率偏大,进而对A股后市企稳向好将发生重要的支撑。

  十、宏观经济基本面给市场提供信心
  2018年上半年GDP累计同比增长6.8%,其中二季度消费、投资和进出口对GDP的孝敬度划分为79.2%、31.5%和-10.7%,社会消费对经济增长孝敬度逐步提升。6月,海内社会消费品零售总额累计同比增长9.4%,城镇视察失业率为4.8%,海内消费增长总体平稳。投资方面,6月民间投资累计增速为8.44%,房地产开发投资累计增速为9.7%,预计民间投资增速稳步回升将平滑社会投资的下滑速度,社会投资整体收益水平有望逐步抬升,进而有助于海内投资的恒久稳定增长。因此,中国经济将保持整体企稳向好的态势,经济增长在全球主要经济体中体现依然突出。从中恒久走势来看,股市会反映经济增长,只要经济基础不发生大的风险,股市发生失控的风险是很小的。

  在沪指2691点四周,除了上述利多因素对市场企稳向好花样的支撑之外,部门利空因素也需要冷静分析,理性看待。

  三大利空因素
  一、次新股价钱泡沫仍待消化

  新股上市之后的不合理高估值现象对市场造成负面影响。2015年、2016年和2017年的次新股在上市当年最高市盈率划分到达86.06倍、85.43倍和57.16倍,最高市净率划分到达10.26倍、9.30倍和5.69倍,最高总市值划分到达3.25万亿元、2.47万亿元和3.1万亿元。目前,2015年、2016年和2017年的次新股市盈率划分为23.06倍、19.51倍和33.44倍,市净率划分为2.58倍、2.31倍和3.48倍,总市值划分为2.13万亿元、1.5万亿元和2.49万亿元,市值下滑幅度划分到达34.46%、39.27%和19.68%。2018年次新股市盈率为31.23倍,市净率为6.50倍。显然,次新股的不合理市场订价并将造成后期市值的大幅下滑。2017年和2018年上市新股的整体估值水平依然偏高,而当前新股上市之后被不合理炒作的现象依然存在,次新股泡沫的消化历程可能将对市场造成负面影响。

  二、巨细非减持压力犹在市场供求尚未平衡
  2018年初至今的七个月中,A股上市公司巨细非股东净增持k7在线娱乐的情况仅泛起在二月份,其他六个月多为巨细非股东净减持k7在线娱乐的情况,而且近四个月巨细非股东减持k7在线娱乐的市值在连续增长,巨细非股东的套现行为对市场发生负面影响。当前,全部A股的市盈率约为14.77倍,市净率约为1.38倍,然而全部A股的市盈率中位数却到达33倍,市净率中位数到达2.45倍,即大部门A股的估值水平依然偏高,这是造成巨细非减持压力连续的重要原因。

  而从低估值品种来看,20倍市盈率以下的A股品种在5、6、7月巨细非股东减持规模划分是75.93亿元、39.82亿元和22.56亿元,对应每月增持规模划分是85.22亿元、40.85亿元和33.40亿元。显然,在市场下跌历程中,低估值品种仍获得巨细非股东净增持。(注:万科股东减持未计入7月的减持规模)
  在巨细非减持压力犹在,市场供求尚未平衡的配景下,投资者应该警惕高估值品种被净减持的风险,主动掌握低估值品种低位增持时机。

  三、IPO堰塞湖问题仍待进一步解决
  截至7月底,证监会已受理首发企业310家,其中,已过会33家,未过会277家。未过会企业中正常待审企业270家,中止审查企业7家。自2016年以来,证监会从严审核IPO申请项目,部门拟上市企业也撤回了IPO申请,IPO在审企业数量由2016年6月底895家下降至277家,IPO堰塞湖问题获得了改善。年内A股市场连续低迷,为缓解市场资金压力,证监会严控新股上市供应,近三个月新股刊行数量仅为22只。然而,投资者仍担忧市场回暖之后,新股刊行数量迅速增加,IPO堰塞湖问题仍待进一步解决。

  综合来看,当前市场利多因素影响要大于利空因素。钱币政策由中性转为合理丰裕,金融市场流动性得以改善;外资的引入将进一步增加对A股蓝筹品种的需求;宏观经济保持稳定增长,2018年以沪深300指数身分股为代表的蓝筹股业绩一致性预期增长率凌驾15%;以沪指2691点盘算,9.5倍市盈率的上证50指数和11.4倍市盈率的沪深300指数已具备投资吸引力。外资、大股东增持、养老金等机构投资者的配相助用促使蓝筹股需求增加和上证50及沪深300指数走强,由于沪深300指数沪市身分股占上证指数市值权重到达71.96%,上证50指数身分股占上证指数市值权重到达47.29%。上证50指数已率先企稳回升,沪深300指数亦已经追随走强。上证50指数和沪深300指数率先企稳回升将促成上证指数在2691点四周筑底乐成。随着养老目标k7线上娱乐场官网的获得批准、证监会宣布支持A股纳入富时罗素国际指数、提升A股在MSCI指数中的比重、抓紧完善上市公司股份回购制度、勉励员工持股计划、推动落实好公募k7线上娱乐场官网加入小我私家税收递延型养老账户试点事情等重大利好的推出,将进一步推动市场稳定。综上所述,最近低位2691点见底的可能性就大大增加了。

  如何应对
  首先要坚持余钱投资。资金治理是控制投资风险的最重要工具,“不用急钱、不加杠杆”的基本原则不能逾越。

  其次要坚持理性投资,价值投资。从未来的形势分析,不管是经营情况、规模效应、银行贷款、政策扶持,都是有利于行业头部的龙头公司,小公司面临的处境会越来越艰难。这种情况在股价上的反映就是两极分化的情况会越来越严重。所以,应该在一个优秀的行业里去挑选头部公司,最好是行业里生长前景排在前三的公司。虽然,投资这些行业龙头公司也要寻求理想的投资时机,最佳投资时点一般是其k7在线娱乐在市场低迷情况中被抛弃、价钱严重低估的时候。

  总之,中国向全球第一大经济体进军的目标是稳定的,其间一定会有一批伟大的公司脱颖而出。只要是余钱,只要是好k7在线娱乐,只要是恒久投资的理念,持有最优质的好k7在线娱乐者一定能陪同着中国经济生长而获得丰盛回报。虽然2691点不是所有k7在线娱乐的底部,但优质k7在线娱乐的底部到了。
□ .李.大.霄. .郑.罡  .中.国.证.券.报
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