[看好评级]造纸轻工行业动态:所有进口美废即将加征25%关税 利好原质料自供的造纸企业

时间:2018年08月10日 10:01:16 k7线上娱乐官网
事件;商务部于2018 年8 月8 日晚间宣布了经调整的对美国输华商品加征关税的清单(160 亿美元),调整后的清单商品税目由此前的114 项增加至333 项,进口废纸的所有科目均被涵盖在内,自2018 年8 月23 日12 时01 分起实施加征25%关税。

焦点看法
调整后的清单涵盖所有从美国进口的废纸,美废进口关税由0 加至25%,每吨价钱上升约400-550 元。商务部8 月8 日晚宣布的调整后的关税清单,将所有从美国进口的废纸全部纳入。由于目前美废进口关税为0,若新准则开始实施,则美废进口关税将加至25%。当前各标号美废价钱约为220-330 美元/吨,若加征25%的关税,则每吨价钱上升约55-80 美元/吨,折合人民币约400-550 元/吨。

美废出口至中国的价钱上涨,或将推涨所有外废价钱。凭据联合国商品贸易统计数据库,美废出口数量约占全球总废纸出口量34%,除美国之外的其他外废出口国份额较为疏散。而中国从美国进口的废纸约占全部进口量45%,其它来源国同样占比力小。假设中国企业因为美废价钱上涨而选择从其他国家进口,供应恐难以支撑全部需求,因此美废价钱上涨或许率将推升所有外废价钱。

美废与国废价差缩小,拥有外废配额的企业成本优势缩小。当前国废价钱约2900 元/吨,各标号的美废与国废价差约为700-1400 元/吨,加征关税的举措将缩小美废与国废的价差。对于箱板瓦楞纸行业而言,目前龙头企业优势在于其拥有外废配额,相比全部依赖国废的企业,可以享受到外废与国废的价差。如果25%关税被执行,将直接推升这类企业的成本。凭据我们的测算,假设制品纸价钱稳定,对于原质料结构中50%为外废、50%为国废的企业而言,其吨纸成本上升约230-330 元/吨,拥有外废配额的龙头企业的竞争优势或将被削弱。

投资建议与投资标的
建议关注真正从源头解决原质料的造纸标的-太阳纸业(002078,买入)。中外洋废进口政策的调整,将导致2018 年-2020 年中国废纸进口数量大幅淘汰,在国废供应无法充实保障的情况下,或将触发木浆对废纸的替代效应,废纸、木浆等原质料价钱有望连续上涨。原质料问题愈发成为造纸行业近年来的要害所在,而海内的环保约束加高了造纸企业在海内解决原质料问题的壁垒。公司依靠老挝项目的落地,乐成解决了原质料自供问题,其原质料自供比例有望在未来3 年大幅上升,建议关注。

风险提示
政策执行力度的风险
外洋项目推进不达预期的风险
宏观经济增长放缓的风险
□ .李.雪.君  .东.方.证.券.股.份.有.限.公.司
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