[买入-A评级]保利地产(600048)快报:销售连续高增长、补货成本可控

时间:2018年08月10日 11:00:39 k7线上娱乐官网


事件:8 月9 日,公司通告18 年7 月份销售数据,7 月份公司实现签约面积167.88万方,同比增长25.36%,签约金额238.88 亿元,同比增长44.20%;1-7 月份公司累计实现签约面积1621.80 万方,同比增长36.51%,累计签约金额2391.99 亿元,同比增长46.59%。

销售连续高增长,1-7 月累计销售额为上年度的77.35%:18 年7 月,公司实现签约面积167.88 万方,同比增长25.36%(前值+57.20%);实现签约金额238.88 亿元,同比增长44.20%(前值+57.97%);销售均价14229.21 元/平米,同比增长15.04%,环比增长1.16%(较上月提升163.45 元/平米),7 月份,受益于销售均价的提升,签约额同比增速显著高于签约面积同比增速。18 年1-7 月份公司累计实现签约面积1621.80 万方,同比增长36.51%(前值+37.93%),累计签约金额2391.99 亿元,同比增长46.59%(前值+46.86%);累计销售均价14749.04 元/平米,同比增长7.38pct(前值+6.47pct);累计销售均价高于7 月单月均价519.83 元/平米(幅度为+3.65pct)。从累计销售面积及累计销售金额看,1-7 月累计销售面积/17 年累计销售面积、1-7月累计销售金额/17 年累计销售金额划分为72.33%、77.35%。

7 月拿地额/销售额47.67%,补货均价/销售均价50.66%:公司18 年7 月新增土地项目12 个,较17 年同期淘汰16 个,较18 年6 月淘汰6 个;新增项目仍以相助项目为主。其中土地净占地面积86.18 万方,计容修建面积223.46 万方,较上年同期划分收缩72.43%、65.49%,权益修建面积167.37 万方,权益修建面积/计容修建面积比例达74.90%,即若以权益修建面积/计容修建面积盘算平均权益比例,7 月新增项目中公司平均权益比例为74.90%;从18 年1-7 月宣布的数据看,1-7 月累计权益拿地额/1-7 月总土地价款比例为70.70%(前值73.52%)。7 月新增土地总地价161.06亿元,同比下降50.13%;新增权益地价113.88 亿元,同比下降50.68%;其中,权益拿地额/7 月销售额占比为47.67%(前值21.87%),拿地力度较6 月有所提升。从拿地均价来看,7 月新增土地楼面价7207.82 元/平米(同比+37.37%),权益楼面价6803.74元/平米,补货均价/销售均价为50.66%,宁静边际高、拿地成本可控。

投资建议:公司聚焦一二线资源增补,同时、落实都市群深耕战略,加大焦点都市周边三四线都市的深耕、渗透;另外公司高度重视市场化并购,将并购整相助为公司资源增补的重要方式之一,我们预计公司2018 年-2020 年的EPS 划分为1.64 元、1.89 元、2.18 元。维持“买入-A”投资评级,6 个月目标价15 元。

风险提示:房地产市场不及预期、政策调控因素、公司经营不达预期
□ .黄.守.宏  .安.信.证.券.股.份.有.限.公.司
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