[增持评级]联得装备(300545)中报点评:大客户订单突破 存货指引未来增长

时间:2018年08月10日 11:00:43 k7线上娱乐官网


动态事项
公司宣布2018 年半年报,收入2.93 亿元,yoy+40.77%;归母净利润3734 万元,yoy+41.58%;扣非归母净利润3374 万元,yoy+57.53%。

事项点评
2018 年上半年公司业绩维持增长。公司上半年业绩增长,单季度来看,2018Q2 收入1.76 亿元,yoy+24.22%;归母净利润2561 万元,yoy+19.26%。由于2017Q2 较高的收入基数,Q2 收入增长不高。公司盈利能力进一步改善,2018 年上半年毛利率33.09%,相比2017 年提升2.46pct;净利率12.74%,相比2017 年提升0.62pct。

大客户订单突破。凭据TPK 和GIS 的通告,2018 年6 月22 日,公司获得TPK 的1.12 亿元的贴合设备订单,2018 年6 月4 日,公司获得GIS的1.08 亿元生产设备订单。两个大客户订单的突破,再次讲明了业内大客户对公司产物的认可。

存货指引未来增长。2017 年公司存货为2.26 亿元,其中发出商品1.09亿元,在产物7989 万元;2018H1 公司存货为3.72 亿元,其中发出商品2.27 亿元,在产物8900 万元,存货和发出商品均较年初有大幅度增加。预计下半年预计收入确认将加速,指引下半年收入的高增长。

产物线和产能连续扩充中。2017 年10 月公司与华洋公司签署协议,出资2200 万元收购其51%股权,正式进军AOI 设备市场,目前已经获得台湾经济部批文,预计很快就能完成收购。公司的大尺寸模组组装设备已经送样机到客户处进行调试验证。未来公司的产物线将进一步富厚,提供新的增长动能。公司的东莞联鹏智能装备有限公司智能装备生产项目目前已经完成土地竞拍和在建工程受让,另外公司也将在深圳建设新的总部,新产能的扩张保障公司未来的生长。

投资建议。基于半年报对公司盈利预测进行调整,预测公司2018、2019、2020 年营业收入8.97、11.61、13.89 亿元,归母净利润1.41、1.92、2.46 亿元, EPS 为0.98、1.33、1.71 元,对应的PE 为24、17.6、13.7 倍。公司在面板后端模组设备优势突出,目前估值较低。维持公司“增持”评级。

风险提示。面板投资放缓。

□ .倪.瑞.超  .上.海.证.券.有.限.责.任.公.司
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