[中性评级]深圳机场(000089)中报点评:成都双流机场经营杠杆体现 投资收益略超预期

时间:2018年08月10日 11:00:47 k7线上娱乐官网


业绩回首
2018H1 业绩略超预期
深圳机场宣布2018H1 业绩:营业收入17.59 亿元,同比增长12.18%;归属母公司净利润3.7 亿元,同比增长16.42%,对应每股盈利0.18 元。其中,二季度公司收入同比增长10.5%,切合我们的预期;二季度公司净利润同比增长22.2%,超出我们的预期,主要因为成都双流国际机场上半年利润超预期。

二季度收入同比增长10.5%,增速略低于一季度(14.1%),我们预计主要因为机场收费调整利好消失所致。2Q18 公司起降架次同比增长7.2%,旅客吞吐量同比增长10.7%,均较一季度有所增长,但机场收费调整带来的利好仅在一季度有体现。

成都双流机场上半年业绩同比增长,利好投资收益。成都双流机场已在2016 年下半年扭亏为盈,随着旅客量稳步增长,经营杠杆逐步体现。1H18 营业收入同比增长15.5%,营业利润率同比大幅提升8.9 个百分点至11.9%,净利润同比增长接近3 倍,显著利好投资收益。

生长趋势
航班正常率维持较高水平,预计下半年岑岭小时起降架次或有提升。公司计划年内力争岑岭小时航班容量提升至52 架次。自民航局严控航班量增长以来,公司首次连续九个月(2017 年10 月至2018 年6 月)航班放行正常率凌驾80%。航班正常率的改善有助于提高机场运行效率,进而利好业绩体现。

盈利预测
考虑上半年投资收益超预期,我们将2018/19e 盈利预测从7.29/8.84 亿元上调4.9/4.4%到7.65/9.22 亿元,对应每股收益0.37元和0.45 元。

估值与建议
公司当前股价对应18/19 年21.8/18.1 倍P/E。考虑盈利预测上调,我们相应上调目标价4.4%至9.4 元人民币,对应18/19 年25.4/20.9倍P/E,对比当前股价有15.5%空间。维持中性评级。

风险
航空需求不及预期;成都机场业绩低于预期;折旧高于预期;白云机场分流风险。

□ .赵.欣.悦./.杨.鑫  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司
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