[买入评级]星源材质(300568)中报点评:业绩大幅增长 海内外积极结构高回报可期

时间:2018年08月10日 11:22:06 k7线上娱乐官网


事件
公司宣布2018 半年度陈诉,陈诉期内公司实现营业总收入3.18亿元,同比增长28.77%;利润总额1.81 亿元,同比增长123.40%;归属于上市公司股东净利润1.53 亿元,同比增长115.54%。

简评
隔膜成本下降、产能释放,公司业绩大幅增长
公司业绩增长主要是基于:(1)公司干法隔膜扩建产线顺利投产,子公司合肥星源湿法隔膜产能的逐步释放,公司上半年隔膜产物销量同比大幅增长;(2)随着产能的提升,公司隔膜产物平均成本有所下降,但合肥星源两条湿法隔膜产线仍处于产能爬坡阶段,产能完全释放后,规模效应另有越发充实的体现;(3)公司隔膜产物的涂覆比例增加,提升了公司单元产物的盈利水平;(4)公司收到政府补助资金,计入净利润0.69 亿元;(5)美元汇率颠簸导致的汇兑收益。

海内外积极扩产结构,牢固公司行业职位
海内:(1)启动年产3.6 亿平方米的湿法隔膜及涂覆隔膜项目,全部项目预计19 年年底完成投产;(2)建设江苏星源投资30 亿元于“超级涂覆工厂”项目,建设50 条隔膜涂覆生产线和8 条干法膜生产线,投产后预计干法年产能可达4 亿平米、涂覆年加工能力10 亿平米;(3)收购苏州力弗特智能装备有限公司31.4%股权,完善工业结构,实现多元投资,有望成为公司未来新的利润增长点。

外洋:(1)与德国飞马设立合资公司德国星源,意在推广中国隔膜产物技术,切入欧洲市场和全球市场;(2)公司与LG 相助多年。LG 下游客户是全球龙头,公司向LG 稳定供货,直接受益外洋需求发作。(3)隔膜行业中技术门槛高、产物质量要求高的中高端市场常年为日韩厂商及海内少数领先企业所占据。公司在外洋供应链拓展速度方面领先海内同行,随着结构不停深化,最终有望在一些高端供应链中实现对日韩隔膜企业的率先替代。

盈利预测: 预计公司2018~2020 年营业收入划分为7.00 亿元、11.93 亿元、15.81 亿元,归母净利润划分为2.45 亿元、3.34 亿元、4.49 亿元,EPS 划分为1.28 元、1.74 元及2.34 元,对应的PE 划分为25.4 倍、18.6 倍及13.9 倍,维持 “买入”评级,目标股价42元。

风险提示:新能源车销量不及预期;市场竞争加剧;上游原质料成本上升
□ .黎.韬.扬  .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司
各版头条
pop up description layer