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时间:2018年09月14日 14:53:08 k7线上娱乐官网
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  拉芳家化:内生外延双轮驱动 领跑民族日化企业 
  类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:蔡欣 日期:2018-09-14
  推荐逻辑:1)自2012年以来化妆品行业的年复合增长率到达13%,增长速度远超全球化妆品市场。2)内生外延双轮驱动公司生长,2015年来公司鼎力大举拓展中高端产物,今年上半年高端品牌美多丝营收同比增长高达32.5%,与此同时公司陆续收购宿迁百宝、投资美妆工业k7线上娱乐场官网、入股蜜妆信息,进军自媒 体和美妆领域;3)2018年上半年公司实现营业收入4.4亿元,同比+2.8%,归母净利润0.8亿元,同比+57.8%,凭据我们的预测数据,2018年估值只有17倍。

  鼎力大举拓展中高端产物,品牌矩阵不停富厚:1)鼎力大举拓展中高端产物:当前公共洗护用品增长放缓,但中高端洗护用品相对稀缺,为了迎合消费者需求升级,公司从2015年起鼎力大举拓展中高端产物,中高端品牌美多丝在公司营业收入比重从2014年5.8%上升到21.8%。2)品牌矩阵不停富厚:公司新推出以绿色、康健为主题的“依媚”、“娇草堂”、“曼丝娜”等洗护品牌,同时通过署理进口品牌“瑞铂希”、“黛尔珀”,不停对日化市场进行多维度、深条理的渗透。今年上半年“署理产物”和“曼丝娜”销售同比增长划分为502.2%、18.4%。

  深度调整销售渠道、加大新兴渠道营销结构:1)深度调整销售渠道:在强化原有优势渠道的基础上,增强与重点零售商的相助,今年上半年公司以“大润发”、“物美”等为代表的KA渠道销售同比增长10.3%,占营业收入的比重为30.4%;同时重点拓展化妆品专营店及电子商务等新兴渠道。2)加大新兴渠道营销结构:加大在线上微信头部民众号、微博等平台的KOL、微信小法式和主流电商平台的渠道推广,用“社交平台及民众流传等宣传渠道”有序替换“传统渠道”。

  积极对外投资,进行工业链结构:公司坚持内生和外延双轮驱动的战略,目前公司已陆续参股宿迁百宝和蜜妆信息,涉足内容电商、美妆等领域,设立工业k7线上娱乐场官网定位美妆行业,通过优势互补完善美妆领域工业结构。

  盈利预测与投资建议。预计2018-2020年归母净利润增速划分为47.6%、22.05%、15.8%,EPS划分为0.79元、0.90元、1.04元,给予公司2018年30倍PE,对应6个月目标价为23.7元,维持“买入”评级。

  风险提示:行业竞争加剧或不及预期;新品销售或不及预期;投资项目告竣及进度或不及预期。

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