五大券商周三看好6板块34股

时间:2018年12月05日 16:09:19 k7线上娱乐官网
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  有色金属行业:美债期限利差首次倒挂 荐3股
  类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘华峰,邬华宇 日期:2018-12-05
  本陈诉导读:
  12月3日美债5年期与3年期收益率泛起倒挂(2007年来首次),Comex 黄金重新站上1230美元/盎司上方,联储加息放缓及美经济见顶讨论日益发酵,金价或将绽放。

  摘要:
  美债S是非利差 泛起倒挂,金价应声上涨,基于联储加息放缓及美经济或将见顶推荐黄金板块:据资讯12月3日美债3年期和5年期收益率泛起自2007年6月以来首次倒挂(5年期2.82%,3年期2.83%),同时10年期/30年期收益率划分跌1.7/3.6个基点至2.97%/3.26%,COMEX 黄金应声大幅上涨0.8%,重新站上1230美元盎司上方。我们在深度陈诉《50年金价复盘及决定因素开端探讨》里搭建了“金价与美元指数密切相关,而美元指数由美国经济及钱币的相对强度决定”的分析框架,而①经济方面:关于美国经济2019年或将见顶的讨论正逐渐发酵,此次期限利差倒挂为佐证之一,且近期美国经济数据显示经济增长动能渐显疲态,趋于放缓;②钱币方面鲍威尔鸽派讲话“利率略低于中性”印证联储加息预期已边际削弱趋缓,2018/2019年加息次数预期已从1/3次降低至1/2次,综合①②我们判断金价或将迎来绽放。考虑到金价上涨将利好黄金板块,推荐山东黄金、紫金矿业、银泰资源等标的。

  美债是非利差收窄(倒挂)或预示美经济拐点将至,美经济见顶讨论日益发酵:美债是非期限利差收窄(倒挂)往往预示着经济(即将)恶化、衰退,而此次负值(5年期及3年期利差)为2007年6月以来首次跌破零值且长端10年期/30年期收益率明显下降,10年期-2年期期限利差也不停收窄,或预示投资者倾向于认为美国经济正逐步筑顶、徐徐迎来拐点,而选择押注美联储加息节奏将放缓甚至停止加息而从历史经验来看,1985年至今每轮美债是非利差倒挂(10年期-年期)可被视作GDP 增速下滑触底的先行指标,我们认为随着此轮是非利差的不停收窄甚至倒挂,关于美经济见顶回落的担忧、讨论将趋于频繁,日益发酵。

  节奏上掌握18年Q4及19年Q3两个要害时间点:投资节奏掌握上关注两个时间节点:①18年Q4金价反弹,源自12月加息靴子落地及对后续加息节奏放缓的预期(目前正逐渐兑现);②19年Q3对美国经济见顶的担忧及届时经济体现或导致联储实质性停止加息(现普遍预期19年上半年仍将加息两次,但后续存在不确定性),金价迎来上涨。

  催化剂:美联储加息节奏放缓,美债是非利差连续收窄。

  风险提示:美国经济连续强劲,美联储加息超预期的风险。
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