今日最具发作力六大牛股(名单)

时间:2019年01月10日 06:00:44 k7线上娱乐官网
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  深南电路(002916)上修18年业绩超市场预期,幸运而能干的高端制造国家队
  事件:此前公司预计2018年净利润5.37-6.27亿元,同比+20%到+40%,现上修至6.72-7.16亿元,同比+50%到+60%。Q4单季度净利润2.00-2.44亿元,同比+83%到+123%,环比+4.2%-27%。分析如下:
  Q4单季度再创新高,数通PCB量价提升所致:我们模型测算Q4约实现营收22亿元,同比+49%,环比+5%;归母净利(按中值)2.2亿元,同比+101%,环比+15%。

  原因为:中兴、爱立信等客户的订单增长;华为的订单结构优化;载板业务环比下滑约10%左右;南通一期7月份开始投产,9月单月扭亏,11月单月产值约4500万,目前稼动率约80%,单季度实现盈利。Q4单季度毛利率和净利率环比约提升1个pct。毛利率同比增长主要来自于均价的提升,比上年同期提升约10%-15%,公司在通信设备商内的产物逐步迭代升级,新世代通信PCB开始少量出货,拉动了公司产物附加值的提升;成本端,公司高多层PCB和载板良率稳定,个体系列产物有所提升,如载板的存储类、PCB的20层以上板。同时覆铜板价钱处在红利期,产能逐步开出后采购成本逐步下降,尤其是国产覆铜板供应商在高频高速领域的份额逐步做大。此外,Q4公司无扩产项目,用度计提淘汰,稼动率提升摊薄成本。

  数通PCB景气连续,高壁垒资产享受优良花样,份额有望平稳或者提升:就下游景气度连续性和对上游业绩拉动效应来讲,数通PCB所对应的新世代通信基站、数据中心、IOT设备等是相对较好的投资领域,渗透率另有提升空间,价值量有望稳中有升。公司受益于下游逆势投资周期,有望迎来逾越行业增速的生长潜力,2022-2023年岑岭年度,5G订单收入或可占其2017年收入的50%以上。

  焦点数通PCB产物有四大壁垒:设备、技术、资金、客户,需要恒久的行业积累才气获得下游的青睐,在新世代通信设备渗透率逐渐提高的头两年,深南电路的行业职位和份额相对稳固,今年以来爱立信等客户订单有明显的同比增长,故公司未来份额提升仍有空间。

  IC载板国家队逐步发力,国产化率提升对冲半导体下行周期:IC载板方面,公司是内资稀缺的同时通过技术能力考验和大客户认证资格的企业,工业调研了解到,30万片/月的存储芯片产能,或许对应需要3.8-4万平/月的IC载板产能配套,且均价在2600-3000元/平米之间。

  开端统计中国大陆现存和扩建的大型IDM存储芯片产线总产能或许约为83万片/月,其中现存35万片/月,在建47万片/月。该等产能对应的IC载板需求来看,凭据工业调研结果进行估算,中国大陆在建和新建的存储产线对应的IC载板总产能需求约为10.7万平/月,即128万平/年,对应市场空间约为36亿元。

  目前深南、兴森等为代表的中海内资企业在IC载板整体市场的占有率不足2%,本土生产的存储用IC载板市场险些是从无到有的替代空间。内资企业做载板业务相对于传统十强(占载板市场的80%)的竞争优势,主要体现在成本价钱、就近响应、资本、焦点工业国产化须要性等方面。

  技术研发型企业不停挖掘精细治理优化空间,有望成为兼具创新力和连续生长性的高端制造焦点标的:公司相对优势主要在于技术研发积累、客户壁垒、人才团队、进一步完善的自动化生产能力。此前推出股权激励计划、自动化工厂入选工信部项目等显示了公司治理效率的逐步提升,有望成为国有资本中"幸运而能干"的示范企业。。

  投资建议:预计18-20年净利润划分为6.9/8.6/11.1亿,EPS2.4/3.07/4.00元,当前股价对应PE划分为32.2/25.8/19.8X,给与2019年35X估值,目标价107元,给予"买入"评级。

  风险提示:下游需求低于预期;新产能拓展低于预期。(太平洋 刘翔)
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